中國經濟網編者按：自8月下旬以來(lái)，發改委先後3次以“緊急通(tōng)知”的形式，要求各地申報地方專項債券，進入四季度之後，在地方政府專項債助力之下，多(duō)地迎來(lái)重大(dà)項目開(kāi)工潮。江蘇、湖(hú)北、江西、河(hé)南等地已有(yǒu)數(shù)百億元投資規模的重大(dà)項目集中開(kāi)工。

　　多(duō)位業內(nèi)人(rén)士認為，穩投資基調下，專項債發行(xíng)将進一步擴大(dà)有(yǒu)效投資，預計(jì)四季度新增專項債發行(xíng)量在千億元左右。在債務和(hé)财力約束下，基建投資将結構性發力。項目申報增長較快的高(gāo)鐵(tiě)、軌道(dào)交通(tōng)、市政設施等基建領域值得(de)關注。

　　地方政府積極申報萬億專項債

　　自8月下旬以來(lái)發改委先後3次以“緊急通(tōng)知”的形式，要求各地申報地方專項債券，随後一些(xiē)地方使用了“争分奪秒(miǎo)趕進度”、“一把手親自抓”、“搶抓政策機遇‘窗口期’”等詞彙，以加快專項債申報工作(zuò)。較典型的是，安徽省六安市對專項債作(zuò)出緊急部署後，下屬金安區(qū)“全員出戰”，僅用3天時(shí)間(jiān)就完成了第三批專項債的申報工作(zuò)。

　　從多(duō)地政府部門(mén)了解到，從8月初開(kāi)始，各地财政部門(mén)開(kāi)始籌備開(kāi)展2020年政府債券的申報發行(xíng)工作(zuò)。據2019年新增專項債限額的60%測算(suàn)，2020年專項債提前下達的新增限額為12900億元。

　　9月4日召開(kāi)的國常會(huì)要求，精準施策加大(dà)力度做(zuò)好“六穩”工作(zuò)，并确定加快地方政府專項債券發行(xíng)使用的措施，帶動有(yǒu)效投資支持補短(duǎn)闆擴內(nèi)需。

　　公開(kāi)數(shù)據顯示，截至今年9月30日，全國31個(gè)省（區(qū)、市）和(hé)6個(gè)計(jì)劃單列市總計(jì)已發行(xíng)債券規模為41822億元。其中，一般債券16676億元，專項債券25146億元；從債券用途來(lái)看，新增債券30438億元，再融資債券10192億元，置換債券1192億元。

　　國家(jiā)統計(jì)局最新數(shù)據顯示，今年前9月基礎設施投資（不含電(diàn)力、熱力、燃氣及水(shuǐ)生(shēng)産和(hé)供應業）同比增長4.5%。而此前8月、7月的基礎設施投資同比增速分别為4.2%和(hé)3.8%。基礎設施投資增速逐步回升，加大(dà)專項債發行(xíng)效果已經顯現。

　　中債資信地方政府與城投行(xíng)業研究團隊表示，某些(xiē)省市已計(jì)劃在年內(nèi)使用提前下達的額度，但(dàn)受《預算(suàn)法》和(hé)43号文約束，各省年內(nèi)專項債務餘額不能突破債務限額，因此四季度新增專項債券理(lǐ)論上(shàng)的發行(xíng)規模上(shàng)限為1.19萬億元。考慮到未使用額度集中在發債動力較弱的發達地區(qū)以及項目儲備和(hé)開(kāi)工條件等因素之後，預計(jì)四季度新增專項債發行(xíng)量在2000億元至3000億元左右。

　　國家(jiā)統計(jì)局新聞發言人(rén)毛盛勇日前透露，下一步，專項債要逐步形成實務工作(zuò)量，逐步把這些(xiē)項目落實到位。發行(xíng)過程中，中央政府或者有(yǒu)關部門(mén)已經考慮到地方債務承受能力，地方政府債務有(yǒu)分類管理(lǐ)，債務水(shuǐ)平高(gāo)一點的地方，額度可(kě)能小(xiǎo)一點，償債能力更好、經濟發展潛力更大(dà)、發展水(shuǐ)平更好、項目盈利前景更好的地方，專項債發的額度可(kě)能就高(gāo)一些(xiē)。通(tōng)過專項債的發行(xíng)，希望更好地帶動民間(jiān)資本一起做(zuò)好基礎建設。

　　政策推動下多(duō)地重大(dà)項目集中開(kāi)工

　　發改委新聞發言人(rén)孟玮近日表示，将會(huì)同有(yǒu)關部門(mén)推動新開(kāi)工一批重大(dà)項目。“抓好在建項目建設，督促項目資金及時(shí)足額到位”。孟玮透露，發改委近期批複了包括鄭州至濟南鐵(tiě)路濮陽至濟南段、菏澤至蘭考鐵(tiě)路等項目，“下一步将把看得(de)準、有(yǒu)影(yǐng)響的重大(dà)項目研究納入規劃，加強項目儲備”。

　　談及下半年重點工作(zuò)時(shí)，發改委主任何立峰也強調，加快地方政府專項債券發行(xíng)和(hé)資金使用，更多(duō)投向重點領域和(hé)重大(dà)項目。他稱，提前下達明(míng)年專項債部分新增額度，按規定将重點用于鐵(tiě)路、軌道(dào)交通(tōng)、城市停車(chē)場(chǎng)等交通(tōng)基礎設施，也包括城鄉電(diàn)網、天然氣管網和(hé)儲氣設施等能源項目。

　　在專項債助力之下，市場(chǎng)預期的四季度重大(dà)項目開(kāi)工潮如約而至。

　　10月以來(lái)，江蘇淮安2019年第二次重大(dà)産業項目集中開(kāi)工，涉及項目102個(gè)，總投資619.31億元；河(hé)南登封市2019年下半年重大(dà)招商引資項目集中簽約，共涉及重大(dà)項目14個(gè)，簽約總額147.8億元，涵蓋文化旅遊及服務業、通(tōng)用航空(kōng)等多(duō)個(gè)領域；江西吉安重大(dà)工業項目第三次集中開(kāi)工，全市76個(gè)重大(dà)工業項目總投資345.7億元。

　　此外，湖(hú)北武漢宣布加快推進1611個(gè)億元以上(shàng)在建項目建設，年內(nèi)再開(kāi)工250個(gè)重大(dà)項目。

　　興業證券在最新發布的研報中表示，10月前兩周，國家(jiā)發展改革委審批項目增長56.4%，其中地方政府申報項目同比增長超28%，延續了9月以來(lái)的高(gāo)增長，地方投資意願持續回升。

　　據媒體(tǐ)了解，一些(xiē)地方已完成三批專項債券申報工作(zuò)，還(hái)有(yǒu)地方馬上(shàng)要啓動第四批項目申報。在“資金跟項目走”的政策引導下，未來(lái)的财政資金投向，或與存量項目開(kāi)工及新項目申報密切相關。

　　長江宏觀固收趙偉團隊分析指出，從此前公開(kāi)數(shù)據來(lái)看，存量項目開(kāi)工中，重大(dà)交運項目或是推進重點。從新項目申報來(lái)看，高(gāo)鐵(tiě)/城際、軌交等新型交運項目申報額增長較快。

　　對經濟托底效應明(míng)顯 全生(shēng)命周期風險管理(lǐ)保障項目質量

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家(jiā)、研究部負責人(rén)章俊認為，目前各地正陸續上(shàng)報專項債項目，将充分發揮專項債撬動社會(huì)資金、拉動有(yǒu)效投資的作(zuò)用，确保專項債投資和(hé)其他社會(huì)投資形成最大(dà)合力。随着專項債額度的提前下達，預計(jì)對經濟的托底效應将進一步增強。

　　華泰證券分析稱，穩增長是短(duǎn)期內(nèi)經濟工作(zuò)的重點，積極财政政策和(hé)轉向穩健略寬松的貨币政策有(yǒu)望在一定程度上(shàng)對沖經濟下行(xíng)壓力。

　　聯訊證券首席經濟學家(jiā)、研究院院長李奇霖分析，結合金融數(shù)據來(lái)看，企業中長期貸款連續兩個(gè)月好轉，其中基礎設施和(hé)制(zhì)造業的貸款增速明(míng)顯回升，未來(lái)政策性銀行(xíng)逆周期調節可(kě)能會(huì)繼續加大(dà)對基建融資的支持，預計(jì)将呈現制(zhì)造業投資穩、基建回升的情況。

　　“我們測算(suàn)，基建投資增速回升到8.5%，就可(kě)以對沖房(fáng)地産投資增速下滑到5.0%的負面拖累，在現有(yǒu)政策組合下，基建8.5%的增速并非難事，因而對經濟無需過度悲觀。”李奇霖表示。

　　此外，财政部預算(suàn)司巡視(shì)員王克冰表示，2020年提前下達的專項債，将以合格合規為重點，堅持項目合格合規。加強項目儲備，必須要做(zuò)好項目前期準備，履行(xíng)各項審批程序，優選經濟社會(huì)效益比較明(míng)顯、群衆期盼、遲早要幹的項目，決不能一哄而上(shàng)、“蘿蔔快了不洗泥”，确保項目建設取得(de)實效。

　　“2020年提前下達的專項債券必須用于有(yǒu)收益的政府投資項目，融資規模與項目收益相平衡，聚焦地方政府早投晚投都要投的項目和(hé)補短(duǎn)闆、強弱項的基礎設施項目。優先考慮專項債券發行(xíng)使用好的地區(qū)，重點支持财力好舉債空(kōng)間(jiān)大(dà)的地區(qū)，對地方債務風險較高(gāo)的地區(qū)少(shǎo)安排或不安排。”王克冰說。

　　西南交大(dà)政府債券法律與管理(lǐ)研究中心執行(xíng)主任安新華認為，當前地方政府債券最大(dà)的風險在于項目運營收益不能償付債券本息，而項目的建設運營能力直接決定了項目的收益實現，因此，對于地方政府債券的全生(shēng)命周期風險管理(lǐ)除了持續動态的債券項目監督管理(lǐ)外，更重要的是推動地方政府公益性資産的運營能力提升，通(tōng)過市場(chǎng)化、法治化方式吸收社會(huì)專業機構幫助地方政府提升專項債項目建設運營能力，從根本上(shàng)改變當前地方政府公益性資産運營效率偏低(dī)與收益不足的問題。

　　為了控制(zhì)專項債風險，目前财政部力推項目全生(shēng)命周期風險管理(lǐ)，土地儲備專項債券正在試點生(shēng)命周期預算(suàn)管理(lǐ)，目的在于規範土地儲備項目預算(suàn)管理(lǐ)，健全土地儲備專項債券項目控制(zhì)機制(zhì)，有(yǒu)效防控專項債務風險，促進地方經濟持續健康發展。